Fonds de roulement

Définition détaillée

Le fonds de roulement (FR) mesure l'équilibre financier du haut du bilan. C'est la part des ressources durables de l'entreprise qui reste disponible une fois que les investissements de long terme (machines, locaux, matériel) ont été financés. Cette part libre sert à couvrir les besoins du cycle d'exploitation : payer les fournisseurs, constituer les stocks, attendre le règlement des clients.

Le principe qui le sous-tend est une règle de prudence : les emplois durables (l'actif immobilisé) doivent être financés par des ressources durables (les capitaux permanents). Financer une machine amortie sur 7 ans avec un découvert remboursable sous 30 jours expose l'entreprise à une rupture de trésorerie. Le fonds de roulement vérifie que ce n'est pas le cas, et qu'il reste même un matelas de ressources stables au-delà.

La formule de calcul

Le fonds de roulement se calcule à partir du bilan. Deux méthodes existent et donnent le même résultat.

Par le haut du bilan (approche la plus courante) :

• FR = capitaux permanents - actif immobilisé
• avec capitaux permanents = capitaux propres + dettes à long terme (emprunts à plus d'un an)

Par le bas du bilan :

• FR = actif circulant - dettes à court terme
• l'actif circulant regroupe les stocks, les créances clients et la trésorerie disponible.

Le fonds de roulement s'articule avec deux autres notions dans une relation centrale de l'analyse financière : trésorerie nette = fonds de roulement - BFR. Autrement dit, ce qui reste réellement en caisse dépend de la ressource stable disponible (le FR) diminuée du besoin généré par l'exploitation (le BFR).

Exemple chiffré

Prenons une PME au bilan simplifié. On lit d'abord ses ressources stables et son actif immobilisé :

L'entreprise dispose de 60 000 € de ressources stables au-delà de ses investissements durables. Reste à savoir si cela suffit à financer son exploitation. Supposons un besoin en fonds de roulement de 40 000 € :

Le fonds de roulement couvre le BFR et laisse 20 000 € de trésorerie nette positive. L'équilibre financier est sain. Si le BFR grimpait à 70 000 € (clients qui paient plus tard, stocks qui gonflent), la trésorerie deviendrait négative de 10 000 € et l'entreprise devrait combler l'écart par un découvert.

Comment l'interpréter

Le montant seul ne dit pas grand-chose : un fonds de roulement de 60 000 € est confortable pour un cabinet de conseil, insuffisant pour un grossiste qui porte des stocks lourds. Ce qui compte, c'est le rapport au besoin en fonds de roulement.

• FR supérieur au BFR : la trésorerie nette est positive, l'entreprise s'autofinance et garde une marge de sécurité.
• FR égal au BFR : l'équilibre est atteint mais fragile, sans amortisseur en cas d'imprévu.
• FR inférieur au BFR : la trésorerie nette est négative, l'exploitation est financée par des crédits à court terme (découvert, escompte), plus chers et révocables.

Un fonds de roulement négatif n'est pas toujours anormal : la grande distribution fonctionne ainsi, car elle encaisse ses clients au comptant tout en payant ses fournisseurs à 60 jours. Son BFR est négatif, ce qui rend un FR négatif soutenable. Pour la plupart des TPE et PME, en revanche, un FR négatif est un signal d'alerte.

Différence avec le BFR

Fonds de roulement et besoin en fonds de roulement (BFR) sont souvent confondus, alors qu'ils sont deux faces d'une même analyse. Le fonds de roulement est une ressource : ce qui reste de financement stable après les investissements. Le BFR est un besoin : l'argent gelé par le décalage entre les dépenses d'exploitation et les recettes. Le premier finance le second.

La différence entre les deux donne la trésorerie nette, celle que suit un plan de trésorerie au quotidien. Piloter son fonds de roulement, c'est agir sur le haut du bilan (renforcer les capitaux propres, allonger la dette). Piloter son BFR, c'est agir sur le cycle d'exploitation (raccourcir les délais clients, négocier les délais fournisseurs, alléger les stocks).

Questions fréquentes